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WeWork崩潰讓獨角獸投資者尋求掩護

2020-01-14 12:02:36來源:

自辦公室共享初創公司WeWork在公開亮相以來的幾個月中,大型初創企業的中后期投資者一直在尋求更多保護措施,以防其公司無法公開發行股票或以較低的價格出售股票估值要高于IPO前的融資。

募集資金的條件很少公開,但是硅谷的十多位律師,企業家和風險投資人告訴路透社,自從WeWork取消公開發行和其他命運不佳的IPO以來,投資者一直在為其“獨角獸” —估值在10億美元(40億令吉)或以上的私人公司。

更嚴格的條款是確保后期融資和維持首次公開募股渠道所要付出的代價,但也可能對創始人,員工和早期投資者不利,這反過來可能會使并購交易充滿挑戰。

Fenwick&West律師事務所的季度調查跟蹤了初創客戶的交易條件,該調查顯示,在第三季度(WeWork的IPO計劃被推翻之時),優先清算優先級較高的投資者在第三輪的后期融資中表現出明顯上升。

保障措施包括提高IPO的最低股票價格,“棘輪”措施,如果股價低于其所支付的價格,將為投資者提供更多股票,保證一定的投資回報率以及阻止IPO的權利。

硅谷律師事務所Gunderson Dettmer的合伙人伊萬·加維里亞(Ivan Gaviria)說:“由于許多獨角獸公司的估值相對于歷史IPO值而言都很高,成長型投資者正在圍繞IPO進行更多的結構調整。投資者。

WeWork的最高估值為470億美元,在因公眾股東與創始人之間的糾紛導致創始人兼首席執行官被罷免以及軟銀的救助而于9月份取消IPO后,其估值便跌至不到80億美元。

這家日本科技企業集團已投資了包括優步科技公司在內的多家知名科技初創企業,該公司已成為后期投資者之一,尤其是在首次公開募股失敗的情況下,他們迫切要求采取更多的保護措施。

知情人士說,在過去四個月中,由軟銀牽頭的有關中晚期互聯網初創企業的每一次融資討論都對創始人和員工提出了更苛刻的條件,尤其是對于2億美元至3億美元或更多的承諾。討論。

這位知情人士說,例如,在12月軟銀就投資藥品交付初創公司Alto Pharmacy進行較高級的會談時,其愿景基金的投資伙伴尋求了價格保護條款以及公司更強大的公司治理流程。 

排在第一位

具有清算優先權的投資者在公司倒閉或出售時將首先獲得報酬。

可以肯定的是,一些專家指出,在WeWork崩潰之前,要求采取更大的保障措施,但路透社采訪的大多數律師和投資者表示,在WeWork破產后,這種情況有所加劇。

代表科技公司和投資者的勞文斯坦·桑德勒律師事務所合伙人埃德·齊默曼說,有些投資者甚至要求拿回比他們投入的資金還要多的錢。

IVP是Uber的后期投資機構,IVP的普通合伙人桑迪·米勒(Sandy Miller)表示,包括IVP在內的許多公司仍然更喜歡“干凈的條款清單”,使創始人和所有投資者處于平等的地位。

但是,如果創始人在市場趨于平穩的情況下推動更高的估值,則投資者可能需要額外的保護。

“你可能會說,嗯,我們可以同意更高的估值,但是我們需要圍繞它達成一些條件。”

Menlo Ventures合伙人肖恩·卡羅蘭(Shawn Carolan)說,投資者在某些事情上也一直在爭取更多發言權。“這主要是關于薪酬,債務,主要的資本購買或承諾以及主要的商業協議,” Uber的投資負責人卡洛蘭(Carolan)說。

然而,特別是財務保障措施會使交易變得更加困難,特別是在公司出售而不是公開發行股票的情況下,因為一旦后期投資者獲得了保證的減持,其他人可能就沒有多少錢了。

“如何以低于10億美元的價格收購一家擁有4億美元或8億美元清算優先權的公司?”齊默曼說。“誰能做到?”

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