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港元交易者只會變得更加瘋狂

2020-01-14 11:45:01來源:

評估最近幾個月港元急劇變化的一個跡象是,這預示著即將發生的事情。

摩根士丹利(Morgan Stanley)表示,此舉顯示出該市流動性狀況的結構性緊張。在貸款資金猛增至2002年以來的最高水平之后,香港銀行的手頭閑置現金卻少得多。銀行間流動資金池的減少和對貨幣的潛在高需求,以及本地短期利率的瘋狂變動可能會更頻繁地發生。

自12月中旬以來,香港銀行同業拆借利率的波動尤其嚴重,一個月來使港幣匯率上漲了近0.8%,這是與釘住匯率掛鉤的重大舉措。分析師最初將突然的走強歸咎于季節性的現金需求和空頭倉位的減少,但港元在一月份繼續上漲。上周,在美元兌美元交投區間疲軟的幾個月之后,它升至自2017年初以來的最高水平。

渣打銀行(香港)有限公司中國宏觀戰略負責人劉奇基(Becky Liu)表示:“該貨幣可能會在每美元7.8附近波動,并大部分保持在交易區間的強勢一半。”利率會波動。在流動資金池很小的情況下,任何大量的現金需求都將導致借貸成本發生重大變化。”

上個月,香港金融體系的流動性非常緊張,以至于銀行不得不更多地求助于當局以獲取短期現金。香港金融管理局(HKMA)是香港事實上的中央銀行,在12月31日通過其貼現窗口貸出了一年多以來的最多資金。自那以來,借貸成本被稱為希伯爾(Hibor),雖然小幅下降,但仍高于美元利率。

流動性趨緊的另一個跡象是總余額很小-衡量銀行間現金供應量。在過去兩年中,這一數字下降了70%,接近全球金融危機余波以來的最低水平。金管局花了大部分錢來捍衛與美元掛鉤的匯率,因為港元一再被推高至每美元7.85,這是它在技術上可以交易的最低水平。

更糟糕的是,根據官方數據,11月份香港貸方的存貸比飆升至近幾年的90%,接近自2002年3月以來的最高水平。在此之際,由于長期的反政府抗議活動使經濟陷入衰退,當地貨幣儲蓄在2019年創下了十多年來的最小增幅。

金管局此前曾表示,金融市場保持穩定。

自12月份以來港元的飆升是當香港的現金池日益減少以滿足對貨幣不斷增長的需求時發生的情況。內地投資者必須買入港幣,才能為購買香港股票提供資金-他們已經連續41天這樣做。阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Ltd.)11月在該市進行股票出售后,這暫時鎖定了資金,之后,更多中國公司開始考慮效仿。

渣打銀行的劉女士說,由于擔心貿易緊張局勢可能再次升級,一些中國企業現在可能也更愿意持有美元而不是美元。她補充說,香港的流動性正在發生“結構性變化”。

摩根士丹利(Morgan Stanley)策略師張振興(Chung Him Cheung)表示,流動性收緊和前端借貸成本的波動較大,將導致港元“波動性更大,難以預測”。

澳大利亞和新西蘭銀行集團有限公司亞洲研究部負責人吳ho表示,在本月下旬的農歷新年假期之前,港元的需求可能會增加。這可能會短暫地將其匯率推高至堅挺的水平。他補充說,這是自2016年以來的第一次。

市場已經在期待進一步的增長。周五,港元隔夜的希伯爾(Hibor)漲幅創下一周多以來最高,而一個月的期限在八個交易日中首次出現攀升。貨幣升至2017年3月以來的最高水平,這是其第五周上漲。截至周一上午9:35,美元兌美元匯率下跌了0.01%,至7.7673美元。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的張在上周的一份報告中寫道,鑒于總余額減少,前端希伯爾的波動率“目前在結構上更高”。“在補充總余額之前,短期Hibor的波動性可能會隨著每個過去的季度而增加。”

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