老鳳祥
足金
338.50
--
六福
金條
292.00
--
周大福
金條
292.00
周生生
金條
292.00
--
菜百
飾品
335.00
--
老廟
黃金
293.00
金至尊
黃金
292.00
--
你當前位置:首頁 >鉑金 > 阿拉斯代爾·麥克勞德的2020年黃金展望

阿拉斯代爾·麥克勞德的2020年黃金展望

2020-01-06 12:31:22來源:

這是因為2019年的故事與2020年的故事一樣,是法定貨幣貶值的重新出現。特別是在最后一個季度,美聯儲開始通過回購協議積極向異常流動性極低的銀行系統注入新資金,據此,美聯儲的銀行儲備中貸出了現金作為借貸,以換取國庫券和附有息票的美國國債作為抵押。此外,歐洲央行在11月重新啟動了量化寬松政策,日本央行隨時準備“進一步緩解其2%通脹目標的勢頭”(Kuroda,12月26日)。

日本銀行仍在購買債券,但步伐預計將低于其現有持倉的贖回速度。因此,我們進入2020年,貨幣供應量將增加兩個,可能是三個主要的西方中央銀行。除了流動性問題外,央行行長的噩夢還威脅著全球經濟將陷入衰退,盡管沒有人公開承認這一點,因為這將承認政策失敗。決策者們也感到恐懼,如果銀行家對經濟下滑的風向感到沮喪,他們將撤回企業的貸款便利,使情況變得更糟。

在后一種情況下,中央銀行有充分的理由。

信貸周期轉向常規危機階段以及特朗普的關稅戰已經嚴重打擊了國際貿易,德國等出口經濟體已經處于衰退之中,而重要的貿易指標(如波羅的海干散貨指數則崩潰了)。毫無疑問,特朗普總統最近宣布與中國達成一項貿易協議的動因是在白宮的某些方面達成共識,即在貿易政策方面,特朗普最終成為投票支持圣誕節的土耳其。但是我們之前已經聽過幾次這個故事:即將宣布的一項協議僅在最后一刻被取消或暫停。

誰將資助不斷上升的政府赤字,將在2020年開始主導貨幣政策。目前,這幾乎沒有引起投資者的注意,但是,市場注定,美國日益增長的預算赤字幾乎將完全由貨幣通貨膨脹來籌集,這是其他司法管轄區同樣采用的一種籌資政策。此外,歐洲央行新任總裁克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)表示,她希望歐洲央行的量化寬松政策也可以從政府融資擴展到為環境項目融資。

2020年將成為放棄對貨幣作為價值存儲角色的所有假裝,轉而使用貨幣作為政府籌資手段而不增加稅收的一年。2020年將是明顯地將貨幣開始被長期遭受苦難的用戶丟棄的一年。

市場扭曲的背景下的黃金

當前市場扭曲的核心是利率抑制和銀行監管的結合。不必擔心有關利率的觀點,因為極低的利率甚至是負利率已證明無法刺激除資產價格以外的其他任何因素進入泡沫領域。但是,人們對貨幣政策的總體方向及其發展方向缺乏理解。

聲明的意圖與現實相反,現實并非要拯救經濟:盡管很重要,但從官僚的角度來看,這并不是最大的優先事項。這是為了確保政府永遠不會缺錢。

通脹融資保證了政府將永遠有能力支出,并且存在政府許可的銀行以確保政府始終能夠獲得信貸。

公眾不知道,政府許可銀行以對無執照的組織具有法律欺詐性的方式開展業務。銀行通過建立量化信貸或通過參與量化寬松來促進憑空創造基礎貨幣,并將其添加到儲備中。它把財富從毫無戒心的公眾手中轉移給政府,裙帶資本家,金融投機者和生活在其能力之外的消費者。政府與宏觀經濟學家合謀,通過操縱通貨膨脹統計數據來抑制物價上漲的跡象。這種欺騙手段如此成功,以至于通過推動GDP增長,貨幣貶值被表現為經濟增長,而金融主流人士卻很少了解這種欺騙手段。

政府對發行貨幣的壟斷,以及通過監管機構控制信貸擴張,勢必導致對貨幣信任的濫用日益加劇?,F在,在最后一個信貸周期中,作為生產者的消費者的收入和儲蓄由于持續不斷的貨幣貶值而耗盡,以致他無法再產生稅收來平衡信貸周期后期的政府賬目。

問題并不新鮮。

自2001年以來,美國就沒有預算盈余。雷曼危機爆發前的最后一個信貸周期并未帶來預算盈余,當前的周期也沒有。相反,在雷曼危機之后,我們看到貨幣通脹顯著加速,圖2顯示了自那時以來美元法定貨幣如何擴展到其長期趨勢之上。

近年來,美聯儲通過縮減資產負債表恢復貨幣正?;膰L試慘遭失敗。在短暫的停頓之后,法定貨幣數量開始以自雷曼兄弟危機之后立即出現的速度增長,并重新回到創紀錄的水平。圖1更新到11月1日,因為FMQ將會增加更多。

為了有效地傳達2020年黃金與法定貨幣之間關系的背景,有必要對情況進行盡可能明確的闡述。我們以可以想象到的最高水平的貨幣無知進入新的十年。這是一個沒有意識到皇帝沒有衣服的系統性問題。因此,隨著廣泛的負利率和負收益債券證明,市場可能比我們在記錄的貨幣和信貸歷史中所見過的更加扭曲。在試圖支配未來的過程中,它給我們帶來了兩個問題:評估金融市場中如意算盤與市場現實之間的緊張關系何時會破壞整個體系,以及隨之而來的混亂程度。

無法確定時間,因為我們無法了解未來。但是,如果以過去信貸周期的特征為指導,那么一家或多家大型銀行將面臨金融和系統性危機。流動性壓力表明事件已經結束,即使在幾個月甚至幾周之內也是如此。如果是這樣,銀行將獲得保釋,我們可以肯定。除了為不斷增加的政府預算赤字融資所需的資金外,它將要求中央銀行創造更多的資金。貨幣混亂有望比以往任何時候都大,它將吞噬所有依賴西方福利的經濟體以及與之交易的經濟體。

我們已經確定,在保持政府融資,援助銀行,也許投資可再生綠色能源之間,到2020年發行新資金極有可能是空前的,比迄今為止任何時候都大。這將導致可能已經開始的危機特征,即市場迫使中央銀行及其政府增加的借貸成本。如圖10所示,美國10年期美國國債的收益率已經在上升。

假設儲蓄率沒有顯著提高,并且盡管人們竭力壓制證據,但貨幣通脹率的加速最終將導致以美元計量的總體價格水平失控。正如米爾頓·弗里德曼(Milton Friedman)所說,[價格的]通貨膨脹在任何地方都是貨幣現象。

中央銀行相信通過量化寬松,可以通過設定利率來控制政府融資的成本。他們似乎沒有意識到,雖然對借款人而言,利息是抵銷收入的一項成本,但對貸方而言,它反映了時間優先權,即當前擁有的資產(在這種情況下為現金美元)與按現時占有的資產之間的差額。未來的日期。除非并且直到美聯儲意識到并解決時間偏好問題,否則美元將失去購買力。它不僅會在外匯市場上出售,而且儲戶將采取行動將其余額降至最低,而債權人將承擔其債務所有權。

如果如圖3所示,美元債券收益率開始出現上升趨勢,那么不可避免的時間優先選擇已經開始適用,債券收益率的進一步上升將損害政府融資。國會預算辦公室假設,未來三年公眾持有的債務的平均利率將為2.5%,到2020財年的凈利息將為3900億美元,約占1.080萬億美元預計赤字的38%。將經濟衰退給政府財政帶來的其他后果與債券收益率高于國會預算局的預期相結合,將是災難性的。

顯然,在這種情況下,美聯儲將盡一切力量阻止市場設定政府借貸成本。

但是我們以前來過這里。今天的美元狀況與1970年代初至中期英國政府財政狀況惡化之間存在著相似之處。他們導致了多次融資危機,并最終獲得了IMF的紓困。除非今天,否則國際貨幣基金組織就無法對美元和美元進行救助,因為委托人是從委托人那里獲得貨幣的。

將近五十年前,英國的黃金價格從1970年的不足15英鎊/盎司上漲至1974年12月的80英鎊。信貸周期的高峰是在1971年底,當時到期的10年期金收益率為7%。 。到1974年12月,股票市場崩潰,隨之而來的是銀行危機,物價通脹已高達兩位數,而到期的10年期國債收益率已升至16%以上。

正如他們所說,歷史韻。但是對于歷史學家而言,美元匯率與2020年初美國國債資金成本的前景之間的相似之處,以及1970-71年巴勃熱潮之后英國經濟所呈現的相似之處,幾乎不可忽視。2020年及其后幾年黃金和法定貨幣之間的關系具有相同的背景。

黃金和利率上升

公認的投資智慧是,利率上升對金價不利,因為黃金沒有收益。然而,經驗一再與之矛盾。記得在1971年12月以7%的收益率在英國后備母豬上投資的任何人,只能看到價格暴跌至超過16%的收益率,而在接下來的三年中,黃金從不足15英鎊漲至80英鎊/盎司,應該證明這一點。

錯誤的部分原因是認為黃金沒有收益。這僅適用于現金和非貨幣用途的黃金。作為貨幣,它像其他任何形式的貨幣一樣借入和借出。貨幣黃金和政府貨幣一樣都有自己的時間偏好。在沒有政府干預的情況下,黃金和政府貨幣的時間偏好由各自的使用者設定,同時要牢記各自的特點。這不是簡單套利,出售黃金和購買政府資金以獲取利差的主題,因為利差反映了不可忽視的重要差異。這就像做空瑞士法郎并買入美元一樣,認為沒有貨幣風險。

黃金和政府貨幣的時間偏好之間的主要變量是,從其用戶的集體偏好中獲得的既定形式的貨幣(不存在發行人風險)與由國家發行的貨幣(其成為籌資工具)之間的差額通過它的貶低。

黃金的時間偏好顯然會根據貸款風險而變化,這是原始利率以外的風險,但它比法定貨幣的時間偏好要穩定得多。黃金的利率穩定性如圖4所示,其中涵蓋了從1844年《銀行憲章法》到第一次世界大戰之前的黃金標準時期,在此期間,黃金標準得到了正確實施。除不受控制的銀行信貸外,英鎊是黃金的替代品。

誠然,由于銀行信貸周期產生的問題,這些年終值掩蓋了一些重大波動,例如1866年Overend Gurney倒閉時,借款利率飆升至10%。從圖表可以看出,1890年巴林危機后的蕭條使信貸需求停滯了。但是,批發借款利率(實際上是黃金借款成本)非常穩定,在2-3½%之間。這種變化中的一些可以歸因于對一般借款人風險的看法的變化,而另一些歸因于與銀行信貸周期有關的工業投資需求的變化。

將此與自1971年以來的美元利率進行比較,當時美元暫停了剩余的無花果葉黃金支持,如圖10所示。

1972年2月,聯邦基金利率為3.29%,最終在1981年1月升至19%以上。與此同時,黃金在1980年1月21日上午定盤價從46美元升至843美元的高點。以黃金的原始利率為大約2%的公司要求加收17%的利率罰款,以勸阻人們from積黃金,轉而持有美元。

1971年,美國政府債務占GDP的35%,1981年為31%。美國政府在過去十年中擁有預算盈余,足以吸收其國庫券債務和任何新的國庫資金的利息成本上升。美國進入2020年的債務與GDP的比率超過100%。因此,提高利率不是一種政策選擇,美國政府和美元陷入了債務陷阱,美元很難從中恢復。

美元毀滅的種子是在五十多年前播種的,當時倫敦金池已經形成,各國中央銀行承諾幫助美國將金價維持在35美元,被迫這樣做是因為美國無法再抑制金價了。在其自己的。

并有充分的理由:圖6顯示了自黃金儲備失敗以來最近五十年來如何侵蝕了四種主要貨幣的購買力。

在過去的五十年中,日元下跌了92%以上,美元下跌了97.6%,歐元(及其更早的組成部分下跌了98.2%,英鎊下跌了98.7%)。

現在,我們將開始全球貨幣的最大漲幅通貨膨脹。

實物黃金市場

近年來,對實物黃金的需求一直強勁。迄今為止,中國和印度的私營部門買家分別累積了約17,000噸(基于上海黃金交易所金庫的交付量)和約24,000噸(根據WGC董事Somasundaram PR在去年5月的印度《金融快報》中引用)。

人們普遍認為,較高的黃金價格將阻止這些來源對未來的需求,其中絕大部分被歸類為珠寶。但這是一種西方觀點,基于對政府貨幣的客觀價值和黃金的主觀價格的信念。它忽略了一個事實,即對于亞洲人來說,具有客觀價值的是黃金。在亞洲,購買黃金珠寶是作為一種價值存儲,以避免政府貨幣貶值,而后者被收藏為家庭長期財富積累的重要組成部分。

因此,不確定價格上漲會損害亞洲需求。確實,自倫敦金庫失敗以來,印度的需求并未受到損害,價格從今天的300盧比/盎司上漲至今天的100,000盧比以上,盡管政府采取了各種抑制措施,甚至禁止購買黃金。

此外,自2008年以來,中央銀行已累積超過4,400噸,將其官方儲備增加至34,500噸。在黃金市場上最活躍的中央銀行是亞洲,越來越多的是東歐和中歐。

此開發有兩個線程。首先是地緣政治因素,俄羅斯取代了黃金的儲備金,而中國則故意控制了全球實物交割市場。其次,有證據表明,歐洲人擔心美元作為儲備貨幣的作用正在受到損害或不再適應變化的世界。此外,亞洲兩個霸主的力量不斷增強,繼續驅使全球超過三分之二的人口從美元轉向黃金。

Goldmoney估計地面上大約有18萬噸黃金,其中許多不能歸類為貨幣:貨幣不是為報關目的定義的,而是從廣義上講,包括為其積累的所有金條,硬幣和純金珠寶長期的財富會在好時和壞時受益。每年的礦山產量增加了3,000-3,500噸,庫存流量比超過50倍。換句話說,黃金數量的年度增長與世界人口的增長相似,為交換提供了極大的穩定性。

這些品質與未來幾年法定貨幣貶值的加速增長形成鮮明對比。任何準備從金融困境中退縮的人都可以輕松地看到黃金與法定貨幣之間的關系走向何方。世界上大多數人口正在從既定的法令制度向黃金作為價值存儲的方向發展,他們自己的法令貨幣缺乏足夠的信譽來替代美元。沉浸于法令政權的金融市場幾乎沒有實物黃金。相反,現在人們認為有可能錯過金價上漲的風險,投資者已經開始大量積累實物黃金的紙質替代品:ETF,期貨,期權,遠期合約和礦業股。

猜你喜歡

可以用支付宝的真钱网络游戏